Ngày 6/8/2026, cổ phiếu của Công ty Cổ phần Đầu tư Điện Máy Xanh (ĐMX) sẽ chính thức giao dịch trên HoSE với mã DMX.

Gần 1,27 tỷ cổ phiếu được đưa vào giao dịch với giá tham chiếu 80.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng vốn hóa khoảng 101.400 tỷ đồng, đưa ĐMX gia nhập nhóm doanh nghiệp có vốn hóa trên 100.000 tỷ đồng ngay trong ngày đầu lên sàn.

Mức 80.000 đồng/cổ phiếu là giá tham chiếu cho phiên giao dịch đầu tiên, đồng thời cũng là mức giá sử dụng trong đợt IPO. Trong phiên 6/8, cổ phiếu DMX được phép dao động trong biên độ ±20%.

Trước khi niêm yết, ĐMX đã bán hơn 166 triệu cổ phiếu trong tổng số gần 180 triệu cổ phiếu chào bán, huy động hơn 13.300 tỷ đồng. Đây là một trong những thương vụ IPO lớn nhất thị trường chứng khoán Việt Nam trong những năm gần đây.

Điểm đáng chú ý không chỉ nằm ở quy mô IPO, mà còn ở kế hoạch chi trả một lượng tiền mặt lớn cho cổ đông ngay trong tháng đầu tiên cổ phiếu giao dịch.

Chi hơn 5.000 tỷ đồng chỉ 13 ngày sau khi lên sàn

Ngày 3/8, Hội đồng quản trị ĐMX thông qua phương án trả cổ tức năm 2025 bằng tiền mặt với tỷ lệ 40%, tương đương 4.000 đồng/cổ phiếu.

Ngày đăng ký cuối cùng là 19/8, chỉ 13 ngày sau phiên giao dịch đầu tiên; cổ tức dự kiến được thanh toán từ 26/8.

Với gần 1,27 tỷ cổ phiếu lưu hành, ĐMX dự kiến chi hơn 5.000 tỷ đồng từ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối theo báo cáo tài chính kiểm toán năm 2025.

Đối với nhà đầu tư mua cổ phiếu trong đợt IPO ở mức 80.000 đồng/cổ phiếu, khoản cổ tức 4.000 đồng tương ứng lợi suất tiền mặt khoảng 5%. Tuy nhiên, đây không phải khoản lợi nhuận "cho không" do giá cổ phiếu thường sẽ được điều chỉnh vào ngày giao dịch không hưởng quyền.

Kế hoạch trả cổ tức này cũng không phải quyết định đưa ra sau IPO. Tại buổi giới thiệu cơ hội đầu tư cuối tháng 5, ban lãnh đạo ĐMX đã công bố dự kiến chi 4.000 đồng/cổ phiếu sau khi hoàn tất niêm yết.

Việc vừa hoàn tất một trong những thương vụ IPO lớn nhất thị trường, vừa lên sàn ngày 6/8 và ngay trong tháng chi hơn 5.000 tỷ đồng tiền mặt cho cổ đông là điểm hiếm gặp trên thị trường.

Hơn 4.300 tỷ đồng dự kiến chảy về MWG

Sau đợt phát hành, Công ty Cổ phần Đầu tư Thế Giới Di Động (MWG) vẫn là cổ đông chi phối với khoảng 86% vốn ĐMX.

Với tỷ lệ sở hữu này, MWG dự kiến nhận hơn 4.300 tỷ đồng từ đợt cổ tức tháng 8; phần còn lại được phân phối cho các cổ đông khác, bao gồm cả nhà đầu tư tham gia IPO.

Điều này đồng nghĩa phần lớn dòng tiền cổ tức vẫn quay trở lại công ty mẹ. Sau IPO, MWG không chỉ có thêm cơ chế định giá độc lập cho ĐMX mà còn tiếp tục hưởng dòng tiền cổ tức nhờ duy trì quyền kiểm soát.

Đây cũng không phải lần đầu ĐMX thực hiện chương trình phân phối tiền mặt quy mô lớn. Riêng năm 2025, doanh nghiệp đã chi 8.700 tỷ đồng cổ tức, gồm 4.000 tỷ đồng cho năm 2024 và 4.700 tỷ đồng cho năm 2025, tương đương khoảng 150% lợi nhuận sau thuế năm 2025.

Nếu cộng với đợt cổ tức dự kiến thanh toán trong tháng 8/2026, tổng số tiền ĐMX đã và sẽ phân phối đạt gần 13.800 tỷ đồng. Dù các khoản chi thuộc nhiều niên độ khác nhau, con số này vẫn phản ánh khả năng tạo tiền và lượng lợi nhuận tích lũy lớn của doanh nghiệp.

Tiền IPO không dùng để chia cổ tức

Việc ĐMX vừa huy động hơn 13.300 tỷ đồng vừa chuẩn bị chi hơn 5.000 tỷ đồng cổ tức có thể khiến nhiều nhà đầu tư hiểu nhầm rằng doanh nghiệp dùng tiền IPO để trả cho cổ đông. Thực tế, đây là hai dòng tiền hoàn toàn tách biệt.

Theo phương án sử dụng vốn, tiền thu từ IPO sau khi trừ chi phí sẽ được dùng để thanh toán một phần các khoản vay ngân hàng. Trong khi đó, nguồn chi cổ tức đến từ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối tích lũy đến cuối năm 2025, không liên quan đến dòng tiền huy động trong năm 2026.

Về bản chất, ĐMX đang đồng thời giảm nợ, tối ưu bảng cân đối kế toán và phân phối một phần lợi nhuận tích lũy cho cổ đông. Đây là mô hình thường thấy ở các doanh nghiệp đã bước qua giai đoạn mở rộng mạnh, khi nhu cầu đầu tư mở mới không còn quá lớn và dòng tiền có thể ưu tiên cho giảm nợ và cổ tức.

"Cỗ máy tiền mặt" của ngành bán lẻ ICT

Năm 2025, ĐMX đạt gần 109.500 tỷ đồng doanh thu và khoảng 5.800 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng hơn 56% so với năm trước.

Đà tăng trưởng tiếp tục trong 6 tháng đầu năm 2026, với doanh thu hơn 65.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế gần 4.900 tỷ đồng, hoàn thành lần lượt khoảng 53% kế hoạch doanh thu và 66% kế hoạch lợi nhuận cả năm.

Trong giai đoạn 2026-2030, ĐMX dự kiến duy trì chính sách phân phối tối thiểu 50% lợi nhuận sau thuế dưới dạng cổ tức. Nếu thực hiện đúng kế hoạch, DMX có thể được thị trường nhìn nhận là doanh nghiệp vừa duy trì tăng trưởng vừa tạo dòng tiền cổ tức ổn định.

Tuy nhiên, với mức giá hiện tại, lợi suất cổ tức chưa chắc hấp dẫn hơn lãi suất tiền gửi ngân hàng. Nhà đầu tư vẫn cần theo dõi khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận, tiến độ đầu tư EraBlue tại Indonesia, chi phí vốn và hiệu quả sử dụng hơn 13.300 tỷ đồng huy động từ IPO.

Dù vậy, việc chi hơn 5.000 tỷ đồng chỉ vài tuần sau khi niêm yết cho thấy ĐMX lên sàn với vị thế khác nhiều doanh nghiệp IPO. Đây không phải một công ty đang tìm kiếm mô hình kinh doanh, mà là doanh nghiệp bán lẻ đã đạt doanh thu trên 100.000 tỷ đồng, lợi nhuận hàng nghìn tỷ đồng, sở hữu lượng lợi nhuận tích lũy lớn và khả năng tạo dòng tiền dồi dào để chia sẻ với cổ đông.